КРИПТОВАЛЮТА ЯК ІНСТРУМЕНТ ПОКРИТТЯ ДЕФОЛТНОГО РИЗИКУ В СТРУКТУРІ CLO/CDO
DOI:
https://doi.org/10.17721/1728-2292.2025/2-61/126-130Ключові слова:
: криптовалюта; грошові сурогати; дефолтний ризик; сек’юритизація банківських активів; CLO,CDO; кредитно-дефолтний своп; фінансове тертя; цифрові актви.Анотація
Вступ. Сек’юритизовані фінансові продукти, зокрема Collateralized Loan Obligations (CLO) та Collateralized Debt Obligations (CDO), є важливим інструментом трансформації кредитних портфелів у ліквідні ринкові активи. Традиційні підходи до управління кредитним ризиком, серед яких кредитні дефолтні свопи (CDS) та резервні рахунки, мають низку обмежень, зокрема залежність від контрагентів, високу вартість захисту та заморожування ліквідності. Сучасний розвиток фінансових технологій, зокрема блокчейну, смартконтрактів і стейблкоїнів, відкриває нові можливості для підвищення ефективності та прозорості механізмів захисту від дефолтних втрат. У цій статті запропоновано модель страхового крипторезерву, інтегрованого у структуру CLO/CDO, яка усуває контрагентський ризик, автоматизує виплати та підвищує капітальну ефективність за рахунок використання DeFi-протоколів.
Методи. У процесі підготовки дослідження було застосовано системний підхід для комплексного вивчення архітектури CLO/CDO та впливу криптовалютного резерву на структуру ризиків; порівняльний метод для зіставлення фінансової доцільності крипторезерву та CDS; структурно-функціональний метод для аналізу waterfall-механізму та ролі траншування у розподілі ризику; методи аналітичного моделювання та сценарного аналізу для розрахунку очікуваних втрат (PD, LGD), визначення оптимального розміру резерву та перевірки ефективності моделі у різних стрес-сценаріях.
Результати. Дослідження показало, що впровадження крипторезерву на базі стейблкоїнів та смартконтрактів здатне повністю компенсувати прогнозовані кредитні втрати у структурі CLO/CDO при нижчій загальній вартості захисту порівняно з CDS. Запропонована модель демонструє усунення контрагентського ризику, миттєву активацію виплат за заданими тригерами та потенціал отримання додаткового доходу за рахунок розміщення резервних активів у низькоризикових DeFi-протоколах. У кількісному прикладі крипторезерв забезпечив покриття збитків у розмірі 600 тис. дол. США з утриманням залишку для подальших подій, а в бездефолтному сценарії — можливість накопичення додаткових 70–100 тис. доларів за п’ятирічний період.
Висновки. Запропонована модель страхового крипторезерву для CLO/CDO поєднує переваги блокчейн-технологій і традиційних принципів сек’юритизації, забезпечуючи підвищену стійкість, прозорість і гнучкість управління ризиками. Вона здатна знизити витрати на захист, усунути залежність від посередників і підвищити ефективність використання капіталу. Для практичної реалізації цієї концепції доцільно здійснити пілотні проєкти з урахуванням регуляторних вимог, стандартизації смартконтрактів і тестування моделі в умовах реального ринку. Подальші дослідження мають бути зосереджені на порівнянні ефективності крипторезерву в різних юрисдикціях, оцінці його взаємодії з іншими інструментами хеджування та розробці механізмів захисту від технологічних ризиків.
Посилання
Hull, J., & White, A. (2010). The risk of tranches created from mortgages. Financial Analysts Journal, vol. 66(5), pp. 54–67. Available at: http://www.jstor.org/stable/25741311 (accessed July 17, 2025)
Menard, X. F. (2019). Cryptocurrency: Collateral for secured transactions? Banking & Finance Law, vol. 347, pp. 34–37. Available at: https://ssrn.com/abstract=3548126 (accessed July 17, 2025)
Peridis, P. (2023). Securitisation in the era of Blockchain: Credit funds, CLOs, Tokenisation, and the question of investor protection and financial stability. SSRN Electronic Journal. Available at: https://doi.org/10.2139/ssrn.4571188 (accessed July 17, 2025)
Plysa, V., & Dziamka, M. (2024). Kryptovaliuty u finansovii systemi ukrainy: Vyklyky ta mozhlyvosti [Cryptocurrencies in the financial system of Ukraine: challenges and opportunities]. Ekonomika ta suspilstvo – Economy and Society, vol. 65. Available at: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-65-31 (accessed July 17, 2025) (in Ukrainian)
Orlov, I. (2024). Vyklyky ta perspektyvy bukhhalterskoho obliku kryptovaliut v zarubizhnykh krainakh ta ukraini [Challenges and prospects of cryptocurrency accounting in foreign countries and Ukraine]. Ekonomika ta suspilstvo – Economy and Society, vol. 70. Available at: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-70-166 (accessed July 17, 2025) (in Ukrainian)
Deloitte private debt deal tracker spring 2025. (2025). Deloitte. Available at: https://ukpages.deloitte.com/rs/676-RGI-700/images/Deloitte-Private-Debt-Deal-Tracker-Spring-2025.pdf (accessed July 17, 2025)
J. P. Morgan US CLOIE BBB Index. (2025). J. P. M O R G A N. Available at: https://www.jpmorgan.com/content/dam/jpm/cib/complex/content/markets/composition-docs/jp-morgan-us-cloie-bbb-factsheet.pdf (accessed July 17, 2025)
Kyrii, V. (2013). Sek’iurytizatsiia yak osnovnym instrument strukturovanoho finansuvannia bankiv: teoretychni aspekty ta suchasni tendentsii [Securitization as a main instrument of structured finance for banks: Theoretical basis and latest tendencies]. Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv Economics, vol.1 53, pp. 49–52. https://doi.org/10.17721/1728-2667.2013/153-12/11 (accessed July 17, 2025) (in Ukrainian)
Tkachenko, N., & Chekhovskyi, D. (2014). Financial assets securitization: features of the use in the banking area [Sekiurytyzatsiia finansovykh aktyviv: Osoblyvosti vykorystannia v bankivskii sferi]. Visnyk natsionalnoho banku Ukrainy, pp. 54–60. Available at: https://irbis-nbuv.gov.ua/cgi-bin/irbis_nbuv/cgiirbis_64.exe?C21COM=2&I21DBN=UJRN&IMAGE_FILE_DOWNLOAD=1&Image_file_name=PDF%2FVnbu_2014_8_26.pdf&P21DBN=UJRN& (accessed July 17, 2025) (in Ukrainian)
Understanding collateralized loan obligations. (2023). Guggenheim Investment. Available at: https://www.guggenheiminvestments.com/GuggenheimInvestments/media/PDF/Understanding-Collateralized-Loan-Obligations-2023.pdf (accessed July 17, 2025)
CLOs: Benefits and risks | pinebridge investments. (n.d.). Home | PineBridge Investments. Available at: https://www.pinebridge.com/en/insights/clos-benefits-and-risks (accessed July 17, 2025)
Lawrence, E. (2024). Blockchain and smart contracts for secure and transparenttransactions. Ladoke Akintola University of Technology. Available at: https://www.researchgate.net/publication/386337137_Blockchain_and_smart_contracts_for_secure_and_transparent_transactions (accessed July 17, 2025)
Auer, R. (2019). BIS Working Papers No 811 Embedded supervision: How to build regulation into decentralised finance (Bank for International Settlements). Bank for International Settlements. Available at: https://www.bis.org/publ/work811.pdf (accessed July 17, 2025).
